一家超豪华酒店日前在阿联酋迪拜开业，仅开业庆典就花费了2000万美元。当时有评论认为，奢华的庆典足以让那里的人们忘记世界正处于金融危机中。不过，在目前国际金融危机席卷全球的背景下，迪拜经济并不能够独善其身。伴随着国际油价跌破50美元、房地产价格暴跌以及债务融资成本的提高，迪拜的「泡沫经济」正在走向破灭，过去令海湾地区其它国家争相效仿的经济模范，如今成了随时可能爆发，并扩散到其它国家的头号毒瘤。

    借钱拚经济后遗症浮现

    「迪拜神话」难以为继

    「他们说，你不可能在海上堆筑一个人工岛屿。」

    「我们却说，历史正在被创造。What's next?」

    在迪拜，类似这样的广告语随处可见。迪拜是一座梦想没有极限的城市。仿造世界版图建造的世界岛、能住100万人的金字塔、世界最大的音乐喷泉、在大堂就能看到鲨鱼的酒店在无数个「不可能」中一一推出。而今，「泡沫」也成为了迪拜的下一个可能。自今年10月冰岛宣布破产以来，同样依赖大量对外举债发展经济的迪拜即将遭此厄运的传闻就愈演愈烈。投资者的担心不无道理。由于原油蕴藏不丰，迪拜近年来大力发展房地产、旅游、金融等产业，希望藉助多元化的经济政策将自己打造成海湾地区的观光和金融中心。

    「不靠石油，靠炫目的建筑及奢侈的娱乐项目。」成为了迪拜人为经济定下的基调。但是这些超豪华项目耗费巨大，迪拜政府及其所属的开发公司必须倚仗全球债券市场筹措投资资金。信用评级机构穆迪估计，迪拜政府背景的公司负债总额高达476.16亿美元，超过GDP的260亿美元。随着国际资金市场急冻，以伦敦同业拆款利率（Libor）为指标的资金成本急速升高，迪拜可能难以从资金市场借钱以融通延展既有债务，也将负担更重的利息成本。CMA DataVision估计，迪拜的违约几率已经攀升至20%，比今年初的4.3%大为提高。

    未来一年房价料暴跌80％

    迪拜是一个依靠外国人发展起来的城市，据估计，在当地140万人口中，外国人占到85％左右。为了让外国人能够安心住下来，迪拜自2002年开始允许外国人在当地购置房产，此举令迪拜的抵押贷款规模迅速膨胀，也带动了房地产业的繁荣。

    据阿联酋央行提供的数据显示，截至今年6月末，该国抵押贷款规模同比飙升92%，至238亿美元，而3月末时的同比增幅为55%。目前，在全球遭遇金融危机冲击的背景下，迪拜的房地产市场在经历了近6年的大牛市之后也开始掉头向下。今年9月以来，迪拜一些高档住宅的房价已经下跌了40％。现在分析人士争论的焦点已不仅仅是迪拜的房地产泡沫是否将破灭，而是这个泡沫破灭后的后果会有多严重。

    一些紧张的银行家认为，迪拜的房屋价格将在未来的一年里暴跌80％。房地产公司也受到冲击，正在建造世界最高楼「比斯迪拜塔」的埃玛尔地产公司股票价格自年初以来已经下跌了80%。该公司日前宣布将重新考虑户用计划。房地产市场突然转向，令一些大银行开始收紧放贷，而这反过来进一步加速了房地产业步入寒冬。与此同时，一连串涉及企业高层的丑闻也对投资者的信心造成了极大伤害，同时也挫伤了迪拜企图成长为区域金融中心的雄心。25岁的吉尔伯特巴兹是一位来自黎巴嫩的房地产经纪人，于一年前来到迪拜，他说：「很多人现在都很担忧。他们认为发生在美国的情况也会在这儿发生。」

    摩根士丹利上月裁掉了该公司驻迪拜办公室15％的员工，问及其原因，该公司执行总裁兼中东与北非区主管马科霍尔表示，越来越多的迹象显示全球经济下滑将蔓延至这座中东新兴金融城市。有经济学家发出警告说，迪拜的经济泡沫可能正在破灭。「迪拜能否实现『泡沫经济』的软着陆还有待观察，从房地产市场供给过剩的情况来看，进行调整才是健全的。」

    迪拜危机或向他国扩散

    海湾单一货币计划恐推迟

    那么，迪拜经济如果破灭是否会传染到其它海湾国家？海湾合作委员会（海合会）又是否会通力合作，共同防止地区经济受到全球金融危机的影响？海合会六国财政部长和央行行长今年10月聚首沙特利雅得，宣布将采取一致行动力抗狂袭全球的金融海啸，保护他们的银行与股票市场运作顺畅。海合会会员国包括沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼、卡塔尔以及巴林。受金融海啸重创，6国股票市值已经严重缩水3440亿美元。六国政要在会上一致声明，将持续向金融系统注入资金，以捍卫本国银行持有的巨额股票等流动性资产。

    目前，沙特央行已决定向本国银行注资1500亿雷亚尔，同时将银行准备金率由13%调低至10%，银行间拆借利率也有所下调；阿联酋承诺向本国银行注资327亿美元，以保证银行存款的安全；卡塔尔也向银行注资53亿美元。至于巴林和科威特也都声称将担保所有民众的银行存款。此外，与会人士还表示，六国将继续推动单一货币联盟，以整合各国雄厚的财经实力，对抗金融风暴。值得注意的是，海湾地区的单一货币联盟之路从来就不是一帆风顺的。

    2007年1月，海合会成员国之一的阿曼宣布将完全退出海合会的货币联盟，并称阿曼有自己的经济和财政状况，没有更多的空间来满足单一货币所设定的标准。无独有偶，科威特政府也于去年5月突然宣布，将其本币汇率与美元脱钩，转而实行本币汇价与国际主要一揽子货币挂钩的安排。由于其它海湾5国至今仍实行其基本货币汇率长期与美元挂钩的政策，这在海湾六国货币统一的技术层面上无疑又多了一道坎儿。另外，近年来油价高企和美元贬值导致的海湾各国国内高通胀压力也对货币联盟的建立设置了一定的障碍。

    沙特央行行长萨亚里就表示，快速的经济增长以及飙升的通胀都给单一货币计划构成了阻碍，海湾阿拉伯国家在2010年建立货币联盟计划，将是一个很大的挑战。考虑到金融危机对海湾各国经济造成的影响不同，而各国的经济脆弱程度也存在差异，英国《经济学人》杂志认为，如果海湾各国政府各自为政，都将重点放在维持本国币值稳定上的话，海湾国家实现单一货币联盟的宏伟目标很可能被迫暂时搁置一旁。

    迪拜多元化模式失败

    海湾经济转型前途未卜

    一直以来，海湾地区其它国家对于迪拜的成功是既羡慕又嫉妒，为了摆脱对于石油的过度依赖，它们也争相效仿迪拜的多元化发展模式。2006年，沙特阿拉伯政府开始仿造迪拜各种功能的自由贸易区在沙特境内建立6个经济城，旨在发展金融业、高科技产业和信息服务业；阿拉伯联合酋长国的卡塔尔和阿布扎比也分别计划通过密集的基础设施和房地产投资编织未来转型的蓝图。

    当然，这些国家还有一个更大的野心：就是通过耀眼的房地产醒目投资和专业化的商业园区吸引企业和银行进驻，从而挑战迪拜，成为中东地区的商业和金融中心。然而，迪拜泡沫经济破灭意味着迪拜多元化模式的最终失败，而海湾地区的其它国家不得不重新寻求其它的经济道路。可是究竟要选择哪一条道路将是一个问题。

    英国《经济学人》杂志认为，海湾地区自由经济的支持者未来将遭遇重挫，因为经济力量可能将从代表开放的迪拜转移回更加保守的富油国，比如阿布扎比和沙特阿拉伯。因为迪拜最终能否脱险，在很大程度上将取决于其它海湾兄弟国家的态度。穆迪评级机构上个月就曾警告说，由于外债水平过高，迪拜可能需要阿布扎比或阿联酋其它酋长国的帮助，才能避免出现融资危机。「未来很长一段时间内，迪拜将更多地依赖于阿联酋联邦与阿布扎比。」穆迪的报告称。报告认为，单凭迪拜自己的财政资源，可能不足以应付可能发生的危机。阿联酋的资本对外输出数量极为庞大。

    2006年，阿布扎比的财政收入达530亿美元。而据国际货币基金组织今年2月发布的一项报告预测，阿布扎比的金融资产在2500亿美元至8750亿美元之间。而迪拜政府的相关负债为470亿美元，与阿布扎比的资产相比，可谓九牛一毛。但穆迪同时警告说，一切将取决于阿联酋国家的团结，如果其它酋长国不愿意搭救迪拜，阿联酋大量的资本结余对于迪拜的债权人来说将没有任何意义。